博时宏观观点：市场有所降温，风险偏好依然较为乐观

　　格陵兰岛争端引发海外市场波动，国内生产温和回升，A股市场风险偏好保持乐观，可以考虑关注产业趋势加持下的科技成长行情。

　　海外方面，特朗普与欧洲关于格陵兰岛争端，以及由此引发的关税问题带来了海外市场波动。美债利率急上而后回落，美股V型反弹，美元持续弱势，综合美元流动性仍友好。黄金避险属性凸显大涨，铜铝亦上行。

　　国内方面，2025年实际GDP录得5%，四季度内需增速放缓。12月工业生产延续温和回升态势，高基数导致消费和投资偏弱，社零增速整体低位徘徊，基建、制造业和地产投资降幅走阔。市场风险偏好仍较强，小盘、成长风格占优，债券上涨。

　　市场策略方面，债券方面，上周债市有所回暖。权益市场内部表现分化，大盘弱于中小盘，商品同样分化，风险偏好下降有利于债券市场表现。银行在1月积极配置长债，缓解了之前对超长债承接不足的担忧，但随着下旬地方债发行有望放量，银行承接能力可能有所下降。长端趋势性机会仍需等待AI叙事对风险偏好的提振全面阶段性回落。短端在在央行货币宽松和存款搬家后理财有配置需求下确定性较强。可以考虑维持中性久期，波段操作，逆向博弈，重视高票息资产和长久期资产的配置价值。

　　A股方面，近期ETF资金流出下市场有所降温，但风险偏好依然较为乐观。考虑到海内外流动性依然较为宽松，叠加产业主题催化，看好市场动力。结构上，当前多数行业拥挤度仍处于温和水平，行业间分化程度同样处于低位，可以考虑关注产业趋势加持下的科技成长行情。

　　港股方面，目前港股仍处于“流动性受益+基本面偏弱”阶段，2026年物价水平改善与否是关键。人民币升值有助于港股流动性环境改善，而港股beta全面上行依赖国内增长环境改善，除了量的合理增长，更重要的是PPI为代表的价的改善。

　　原油方面，从全球经济基本面来看，原油需求仍弱、供给持续释放、库存累积、价格仍承压。美国对委内瑞拉军事打击可能在短期加大油价波动，中长期释放原油产能压低油价。

　　黄金方面，近期美欧地缘争端再度凸显黄金避险属性，替代中美关税摩擦成为利好金价的新动力。（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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