ETF日报：在“反内卷”政策推进下，煤炭行业有望继续受益

　　今日A股大小指数分化，上证指数午后回升涨 0.39%，创业板指跌逾1%，CPO题材走弱。受涨价催化影响，钨、稀土等稀有金属题材集体爆发，10余股涨停。沪深两市成交额2.51万亿元，略低于上一个交易日。

　　2026 年初以来，“涨价” 已成为资本市场最核心的交易主线，这一趋势也不再局限于单一领域，而是渗透至各行各业，各类涨价资产均成为市场交易焦点。据兴业证券统计，年初至今涨幅居前的 30 个概念指数中，有 25 个均与涨价逻辑相关。同时涨价的覆盖范围还在持续拓展，正从有色板块向油气、化工、建材、科技等更多领域延伸。展望全年，“涨价” 既是行业景气度的直观体现，更是推动市场风格扩散的核心因素，有望成为贯穿全年的投资主线，对于这一逻辑需始终保持高度重视。

　　年初以来涨幅居前的概念指数，几乎全部与“涨价”相关（标红为与“涨价”相关的概念）

　　Wind，兴业证券经济与金融研究院

　　今日钢铁ETF延续强势，本周累计上涨10.64%。本周钢铁板块表现亮眼主要受供需两端的催化。需求侧，重点城市地产政策利好有望出台，夯实需求预期。

　　供给侧，2026年有收缩预期，铁矿有让利空间；预计行业将加速进入优胜劣汰阶段。2月8日，工信部发布了《钢铁行业规范条件（2025年版）》，文件属于钢铁行业行业规范，属于偏职能性的引导文件；2月26日，工信部公示符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的首批企业名单。预计相关部门将持续推进钢铁企业分级分类管理，全面开展钢铁企业分类评价，按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理，引导资源要素向优势企业集聚。且即将进入两会前后政策密集期，供给受限的概率加大。

　　当前钢铁板块或是弹性大且有预期差的底部板块。经历四年下行期后，产业的预期较低，今年冬储累库力度为近年来最弱，五大钢材总库存高度也处于近年低位，映射产业心态上的谨慎和悲观。底部或意味着价格的调整较为充分，低库存水平下如果供需有催化，钢价或具备向上弹性。近期海外东南亚钢价连续上涨，已经映射出一定的积极信号。投资者可以关注市场上唯一的钢铁ETF（515210）。

　　资料来源：Wind

　　今日，受涨价催化影响，钨、稀土等稀有金属板块集体爆发，中钨高新、章源钨业、中稀有色等多股创历史新高。今年以来稀有金属板块表现格外强势，背后有四大因素推动。

　　其一，现货价格暴涨成直接导火索，产业链价格全线上移且企业主动调价。iFinD数据显示，截至2月25日，上海现货的钨铁价格已经突破至102.25万元/吨。与去年同期（21.68万元/吨）相比上涨3.7倍。

　　其二，供给端刚性收紧，库存缺乏缓冲，成为行情核心基础。稀有金属受开采配额、环保监管、出口管制多重约束，产能难以快速扩张：国内钨、稀土开采总量控制延续偏紧格局，中小矿山逐步退出，海外矿产品位下降、产能恢复缓慢。供给端稍有扰动便推动价格快速上涨。

　　其三，新兴产业需求爆发，传统+新兴双轮驱动，供需缺口持续扩大。稀有金属需求结构升级，不再依赖传统工业：钨在光伏钨丝、半导体高纯钨领域需求激增，2026 年光伏钨丝渗透率有望破 80%；稀土绑定新能源车、风电、机器人等赛道，新能源车用稀土量是燃油车数倍，下游磁材企业持续补库；同时传统基建、机械行业需求平稳复苏，为价格提供底部支撑。

　　其四，全球关键矿产战略重估，叠加地缘博弈，赋予品种 “安全溢价”。近期全球各国加大关键矿产资源保障力度，美国 2 月2日推出关键矿产战略升级版 FORGE，启动 “金库计划” 建立战略储备，拟联合 G7 对稀土征收关税，全球供应链安全焦虑升温；国内持续强化战略资源管控，推动产业链自主可控，稀有金属从普通工业商品转变为战略安全资产，估值逻辑重构，价格和股价均迎来重估，这也是本轮行情区别于以往周期上涨的新逻辑。

　　矿业ETF（561330）的核心特点是聚焦拥有有色矿产资源的企业，锚定开采等上游环节，这类企业的利润通常与金属价格高度挂钩。其配置较为均衡，从行业分布来看，铜占比约30%，黄金占比约15%，稀土、铝、锂、钴等品种占比各约10%。通过该指数进行均衡配置，有望把握有色板块不同细分品种的上涨机会，若想一键布局整个有色板块，矿业ETF（561330）是优质选择。

　　煤炭ETF（515220）今日大涨2.82%。 

　　国盛证券指出，春节假期期间，国内除部分大型煤矿保持正常生产外，多数民营煤矿均停产放假，煤炭市场接近休眠状态。但在印尼减产消息持续扰动影响下，海外煤价仍延续涨势，与国内价格倒挂幅度进一步扩大。在此背景下，收假归来，部分终端将转向内贸煤采购，带动国内价格快速上行。

　　在“反内卷”政策推进下，煤炭行业有望继续受益。今年产能核增退出与内蒙古灾害治理项目政策有望逐步推出，煤炭供给有减量空间，具体需等待政策落地情况，如果超出市场预期，煤价具备向上弹性。

　　从商品价格上涨的角度看，流动性宽松、地缘扰动频繁、资源民族主义抬头等趋势预计延续，而商品强势有望带动煤炭板块拔估值，从品种比较和轮动的视角看，在贵金属到有色金属大幅上涨后，部分品种可能已在相对高位，而黑色系估值仍相对较低，或有部分资金“高切低”， 煤炭行业有望迎来补涨。感兴趣投资者可关注市场中唯一一只煤炭ETF（515220）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎