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　　来源：基本面力场

　　最近有一家公司正在申请于北交所上市，公司全称是珠海市杰理科技股份有限公司，股票简称杰理科技（874500.NQ），保荐机构为国泰海通（601211.SH）证券，保荐代表人是业敬轩、李鸿仁。

　　公开资料显示，杰理科技主业是系统级芯片（SoC）的集成电路设计的，主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域，但从前五大客户构成来看，并无知名厂商，第一大客户“深圳市中翔达润电子有限公司”的注册资本仅为100万元，其他4个大客户的注册资本也都在500万元及以下。

　　业绩表现上也是压力明显，2025年都呈现营收、净利双降，降幅分别为10.12%和24.74%，毛利率的下滑也很明显，从2024年的35.77%直降至2025年的30.74%，公司将此归结于“受产品销售单价下降及原材料采购价格有所上升影响”，并直言“发行人所 处的集成电路设计行业具有竞争激烈、产品更新换代较快的特点”。

　　大体情况就是这样，看起来不大像是一个有竞争力、有多大增长空间的公司。与此同时，吸引力场君关注的，则是另一个维度的问题。

　　这并非是杰理科技第一次冲刺IPO了，该公司最早可以追溯到2017年就申请在上交所上市，当时的保荐机构为中信建投（601066.SH）证券，保荐代表人是谭永丰、王万里，止步于第一轮反馈。

　　后于2022年6月，杰理科技又一次鼓起勇气，申请在深交所创业板上市，保荐机构还是中信建投证券，保荐代表人是谭永丰、陈涛，换了其中一位。最终结果也不好，经过了三轮问询函反馈后，还是以终止宣告失败。

　　直到这一次顶着最近一个年度营收、净利双双下滑的压力，杰理科技第三次冲刺上市，申请在北交所IPO，中信建投证券看起来是放弃了，换成了国泰海通的业敬轩、李鸿仁来做保荐人了。

　　回顾杰理科技前一次申请在深交所创业板IPO的上市计划，非常耐人寻味，根据当时的信息披露，公司提出的募集资金金额高达25亿元，其中用于补充流动资金的需求金额就高达11亿元。

杰理科技IPO，从前次失败的上市申请，看“圈钱”之心有多汹涌？ 第1张

　　对此，当时披露的招股书中针对补充流动资金的必要性，描述包括保持公司技术的先进性、导入先进工艺需要较高资金储备、增强品牌客户渗透力度需要资金支持等。

　　如此庞大的融资计划，意味着什么？可资对比的是，截至那一次申请IPO的前一年，也即2021年，杰理科技的总资产不过才23.28亿，还没有计划募集资金的金额高。而11个亿的补充流动资金金额，更是超过了该公司截至2021年末9.96亿元的累计未分配利润。

　　金额如此庞大的融资计划，是不是有“圈钱”的味道？力场君不宜轻易下结论。

　　但从事后的情况来看，从本次申请在北交所IPO披露的相关信息来看，在上一次冲刺IPO失败之后，公司也并未实施过其他大规模融资，却也丝毫未影响到公司的正常运营；甚至在过去三年中不存在任何长短期借款，且截至2025年末的账面货币资金已经大增到了近15亿、相当于总资产的30%。

　　那么反过来再看，在前次失败的申请上市过程中，提出的11亿元巨额补充流动资金的计划，除了体现出当圈钱之心有多汹涌之余，当时在招股书中给出的补充流动资金必要性的分析，是不是一个笑话？